نقش گزارشگری مالی در همگرایی قیمت و ارزش ذاتی سهام

در این مقاله، براساس برخی مطالعات خارجی نظیر فرانکل و همکاران (Francle, et al., 1998)، علی و همکاران (Ali, et al., 2003) و سای (Xie, 2004)، با معرفی مفهوم «همگرایی قیمت و ارزش ذاتی»، به بررسی اثربخشی ساز و کار گزارشگری مالی برون‌سازمانی، با تأکید بر قاعدۀ سرمایه‌گذاری مبتنی بر نسبت ارزش ذاتی به قیمت سهام (از این پس نسبت ) پرداخته‌ایم. بدین منظور، تعداد 87 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1378 تا 1386 مورد بررسی و آزمون قرار گرفته است. نتایج کسب شده، حاکی از همبستگی نسبت و بازده آتی سهام (اعم از عادی یا غیرعادی) است و با توجه به تمرکز بازدهی سهام، در طبقۀ سهام همگرا از نظر قیمت، عامل اصلی کسب بازدهی غیرعادی مذکور، همگرایی قیمت و ارزش ذاتی سهام تعیین گردید. همبستگی بین اطلاعات حسابداری و گزارشگری مالی و تغییرات قیمت بازار سهام نیز، مورد تأیید قرار گرفت. نتایج نشان می‌دهد، اطلاعات مزبور، در شکل‌گیری عرضه و تقاضای بازار و به تبع آن تغییرات قیمت سهام، مؤثر است. نتایج حاصل از مقایسه میانگین زیرگروه‌های نمونه آماری، حاکی از آن است که بازده‌ حاصل از قاعدۀ خرید و نگهداری ساده، در مجموع بیش از بازده‌ حاصل از قاعدۀ سرمایه‌گذاری است و میانگین بازده سهام همگرا از نظر قیمت نسبت به سایر زیرگروه‌ها بیشتر است.